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导读

关联交往谜局，强一股份“亏本供应商”背后疑团重重。

11月12日，上交所科创板上市委将召开2025年第52次审议会议，审议强一半导体(苏州)股份有限公司(简称“强一股份”)的首发上会事项。这家头顶“大家前十境内探针卡厂商”光环的企业，凭借15亿元募资规划冲击科创板，却因对单一关联方高度依赖、毛利率远超同业、关联交往疑团等问题激发监管层与商场的敏锐质疑。

在半导体国产替代海浪中，强一股份的IPO之路更像一场“豪赌”。82.83%营收绑定奥密客户B公司(实为华为)，毛利率从2022年的40.78%飙升至2025年上半年的68.99%，实控东谈主周明适度的关联供应商南通圆周率抓续弃世却能相连大王人订单……这些极端数据背后，究竟是技艺冲突的真正效率，如故经心编织的“财务泡泡”？跟着上会日历相近，强一股份的合规风险与规划可抓续性成为商场焦点。

82.83%营收绑定单一关联方

事迹“看脸色”风险突显

强一股份的事迹增长号称“单点撑抓”的极点案例。招股书自满，2025年上半年，公司对B公司及配套测试厂的收入占比高达82.83%，较2022年的50.29%抓续飙升，前五大客户销售占比冲突82.84%，远超行业安全阈值。更值得警惕的是，B公司不仅是第一大客户，还被认定为关联方——这种“双重绑定”让公司规划沦为“看单一客户脸色”的危急游戏。

这位奥密客户B公司究竟是谁？尽管招股书未明说，但蛛丝马迹指向华为：2021年6月，华为旗下深圳哈勃投资通过增资与受让老股，以621.9万元出资额抓有强一股份6.4%股权；哈尔滨理工大学平台2022年底的招聘简介中，明确提到“华为哈勃行为策略投资伙伴插足强一股份，两边已成就始终清醒业务调和”。

这种依赖的“致命性”在数据中内情毕露。2025年上半年，强一股份对B公司收入同比暴增121.76%，而其他400余家客户共计收入仅6428.4万元，同比仅增长11.43%。公司自己也承认：“B公司采购份额已达较高水平，将来增漫空间有限”。一朝华为调度采购策略、规划波动或转向其他供应商，强一股份将面对事迹“断崖式下落”——2022年至2025年上半年，公司应收账款占营收比例从34.94%飙升至69.87%，存货跌价准备占比高达24.35%，远超同业10%的平均水平，现款流与利润严重脱节(2024年净利润2.33亿元，规划活动现款流仅5687万元)，这些打算均指向“大客户依赖症”下的脆弱性。

更令东谈主担忧的是，这种依赖扞拒了企业抓续规划的基本逻辑。监管层在两轮问询中重心追问：强一股份是否具备零丁面向商场赢得业务的才略？公司回复称“将通过2.5D MEMS探针卡插足存储限度镌汰客户长入度”，但2025年上半年其他客户收入增速仅11.43%，远低于对B公司的121.76%，“去依赖”发达逐渐。半导体测试拓荒限度客户认证周期长达2-3年，强一股份若无法快速拓展新客户，IPO后的事迹“变脸”风险极高。

财务数据迷局

关联交往掩饰利益运送

强一股份的财务报表号称“玄幻实践办法”样本。公司毛利率从2022年的40.78%飙升至2025年上半年的68.99%，不仅远超行业平均水平的32.19%，更碾压境外龙头FormFactor的37.44%和Technoprobe的46.22%。更诡异的是，对B公司(华为)的销售毛利率高达61.62%，而对其他客户仅为35.45%，近26个百分点的宏大互异，在短缺充分合领路释的情况下，未免让东谈主怀疑其订价公允性。

利润质料同样堪忧。2024年公司归母净利润2.33亿元，但规划活动现款流量净额仅5687.44万元，仅为净利润的24.4%，现款流与利润严重脱节。与此同期，公司存货跌价准备占比攀升至24.35%，显赫高于同业约10%的平均水平，自满库存积压风险加重。两轮上市肯求回复中，2025年上半年中枢技艺收入占比出现3.24个百分点的互异，客供与非客供PCB情势毛利率论断反覆无常，这些数据不一致进一步加重了商场对其财务真正性的质疑。

关联交往收罗则成为利益运送的“重灾地”。实控东谈主周明适度的南通圆周率，自2021年景就次年便成为强一股份主要供应商，施展期内采购占比最高达20.33%。但是，这家关联供应商累计弃世超1.5亿元，却能抓续相连大王人订单。更可疑的是，2022-2023年，强一股份将功能板、芯片测试板业务以账面价值294.85万元转让给南通圆周率，后经追究评估商场价值达2140万元，廉价转让钞票的公允性存疑。

在销售端，2024年公司关联销售占比高达40.09%，其中对B公司(华为)的关联销售占比超或者。尽管公司宣称交往遵守商场化订价，但短缺透明可考证的对比依据，且“B公司采购价钱高于其他客户”的说法，与“竞争性探讨”的表述格格不入。此外，公司韩国子公司因涉嫌生意机密暴露被拜谒后刊出，实控东谈主曾存在资金占用情况，这些合规过失雷同关联交往的高占比，让商场不禁怀疑其是否存在隐性利益运送。

更深层的矛盾在于，强一股份的“高增长”与行业趋势背离。2024年大家半导体行业增速放缓至个位数，而强一股份营收同比增长80.95%，净利润暴增1149.28%，这种“逆周期”增短长缺合理撑抓。监管层在问询中要求公司评释：毛利率大幅提高是否顺应行业措施？关联交往订价是否公允？公司虽回复“技艺冲突带来老本下降”，但未提供具体技艺参数或第三方考证，难以排斥商场疑虑。

合规风险雷同

对赌公约、韩国拜谒与内控残障

强一股份的合规风险远不啻于此。招股书自满，公司历史规划中曾坚忍波及对赌条目的特等职权公约，包括随售权、优先购买权、回购安排等。尽管公司宣称“关系条目已休止”，但若上市肯求被否，条目将自动复原着力，可能对公司股权结构、处理层清醒形成冲击。

内控方面，实控东谈主周明施展期外曾向公司拆借资金，适度施展期初尚未归还的利息达15.31万元，直至2022年才归还竣事。韩国子公司更因涉嫌生意机密暴露被拜谒：2024年2月，韩国特准厅以“违背退避不正直竞争及保护生意机密法”为由，对韩国强一办公室进行搜查，波及前职工涉嫌暴露Soulbrain公司生意机密。尽管讼师出具概念觉得“刊行东谈主及高管不会被讲求”，但子公司刊出、职工息争等后续处理仍留住合规暗影。

更值得珍爱的是，公司施展期内存在一项尚未了结的要紧诉讼：与瓴盛科技的买卖合同纠纷，一审判决瓴盛香港公司支付货款71.3万好意思元及利息，但被告已拿起上诉。若诉讼不利，可能对公司财务形成进一步冲击。

强一股份的案例，折射出科创板审核中“高增长光环”下的风险隐患。监管层需以更严格的标准核查其信息败露真正性kai云体育app官网版下载官网，重心聚焦客户长入度风险、财务数据真正性、关联交往公允性三大中枢问题。当一家公司82.83%的营收依赖单一关联方，当毛利率逆势飙升却短缺合领路释，当关联交往收罗中“亏本买卖”频现，其高增长光环下的致命陷坑已悄然泄漏。