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　　中金发布研报称，基本看守科伦博泰生物-B（06990）2025年/2026年归母净利润预测不变，收货于sac-TMT外洋买卖化，该行引入2027年归母净利润预测6.3亿元。该行看守跑赢行业评级，基于DCF模子，看守酌量价550港元不变，较刻下股价有30.0%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司现状

　　2月6日，公司公告TROP2 ADC芦康沙妥珠单抗（Sac-TMT，佳泰莱，SKB264）在中国获批第四项符合症，用于调整既往摄取过内分泌调整和至少一线化疗的（2L+）HR+/HER2- BC。

　　瞻望HR+/HER2- BC 会成为其国表里紧要符合症

　　HR+/HER2- BC是乳腺癌最常见的分子亚型，sac-TMT临床获益明确，该行瞻望会成为其国表里紧要符合症。凭证公司走漏，在扫数乳腺癌病例中HR+/HER2-分子亚型约占70%。当今CDK4/6扼制剂相聚内分泌调整已成为1L圭臬疗法，但后线采纳空间收窄，化疗临床获益有限。本次获批基于III期临床OptiTROP-Breast02积极着力，sac-TMT中位PFS达到8.3个月vs化疗4.1个月（HR=0.35），且获益不依赖HER2抒发。OS数据尚未熟习，但HR=0.33，已显现出永恒生涯获益趋势。当今公司已初始sac-TMT相聚/不相聚帕博利珠单抗在内分泌经治的1L HR+/HER2- BC人人和中国三期临床，琢磨到西洋东说念主群中乳腺癌高发，该行觉得该符合症具备可不雅的人人买卖化空间。

　　2026将是sac-TMT买卖化+前哨拓展+人人推崇终了大年

　　2025年12月，公司秘书sac-TMT初次纳入国度医保目次，诡秘3L+ TNBC和3L+ EGFRm NSCLC，该行觉得有望加快国内买卖化放量。2026年1月，公司公告sac-TMT相聚帕博利珠单抗1L调整NSCLC赢得冲突性疗法认定，该行瞻望年内有望看到数据读出，还有多个1L符合症左近撞线。此外，外洋调和方默沙东秘书FDA已授予sac-TMT优先审评券，计划2026年提交好意思国上市请求。忽视全年握续吝啬sac-TMT研发审评及买卖化催化。

　　风险辅导：研发失败，买卖化不足预期，对外调和推崇不足预期。

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