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近日玲珑轮胎（601966.SH）在港交所递交招股书kai云体育app官网版下载官网，拟于主板IPO上市。玲珑轮胎于2016年7月6日已在A股上市，按照2025年10月21日收盘价15.25元诡计，总市值约213亿元。

对玲珑轮胎而言，2025年上半年增收不增利，老本上升导致利润有一定下降。而以前几年，公司利润波动幅度也比较大。股价方面，A股2021年高点以来改变跨越70%，即使是A股指数大幅上升后，玲珑轮胎股价照旧低迷。这一次，玲珑轮胎将用什么来诱导国际投资者认购？

阛阓合位方面，公司称按照销量（条数）诡计阛阓份额为4.4%，但若是按照全宇宙2000亿好意思元掌握的轮胎阛阓销售额，玲珑轮胎年度收入只须220亿元，占比大要1.6%的阛阓份额，行业竞争照旧很强烈。岂论是居品订价才气照旧阛阓份额，比拟几个国际轮胎巨头，照旧有比较大差距。

上半年增收不增利

算作新动力汽车供应商玲珑轮胎，曾在2021年4月乘着阛阓热炒新动力，股价一度升至57元（前复权）的历史高位。可是，之后公司筹办景况大幅波动，2025年10月21日股价报收15.25元，较历史高点下降跨越七成。

尽管新动力汽车阛阓连接彭胀，玲珑轮胎股价却连接走低，受上游原材料价钱波动影响，利润波动幅度较大。

公司在招股书中称，玲珑轮胎为寰球最初的轮胎制造商，主要从事联想、开拓、出产及销售多元化轮胎居品，涵盖乘用车胎、轻卡胎、卡客车胎及非公路胎。公司旗下领有玲珑、利奥、御风、阿特拉斯、绿行及睿界等自主品牌。

2025年上半年，玲珑轮胎罢了营业收入118.12亿元，同比增长13.80%；包摄于上市公司股东的净利润为8.54亿元，同比下降7.66%；包摄于上市公司股东的扣除非频频性损益的净利润7.71亿元，同比跌16.86%。

华鑫证券接头论说称，轮胎产销量方面，2025年上半年公司罢了产量4589万条，同比增长5.77%；销量4439万条，同比增长11.23%。轮胎业求罢了营业收入117亿元，同比增长14.52%，为公司营收增长的主要起首。

华鑫证券分析师张伟保暗示，受自然橡胶等主要原材料价钱上升及好意思国关税政策影响，公司轮胎毛利率承压下行。2025年上半年，自然橡胶均价同比上升14.63%，导致公司老本端压力加大。为搪塞国际贸易壁垒，公司推动寰球化政策，巴西基地已于上半年开动建筑，成为继泰国、塞尔维亚之后的第三家国际工场，主要面向好意思洲阛阓。跟着寰球化布局逐步完善，公司有望通过国际产能调配，普及盈利知晓性。

现款流方面，上半年公司筹办行为产生的现款流量净额为0.41亿元，同比减少 95.05%。公司上半年盈利才气承压，而购买商品、劳务支付等开销项因销量增长而权贵增多，导致公司现款流减少。

原材料影响大，毛利率大幅波动

自2021年股价高点以来，玲珑轮胎股价累计下降跨越70%，背后是投资者对其盈利知晓性的担忧。尤其是毛利率波动较大，可能影响国际投资者信心。对玲珑轮胎惩办层而言，在香港IPO程度中，到底要怎么劝服国际投资者认购其股票？

2025年上半年，玲珑轮胎毛利率为15.5%，较2024年同时的22.72%下降跨越7个百分点。2025年上半年，自然橡胶期货阛阓行情波动剧烈，一季度高位震憾、二季度价钱快速下降。轮胎中枢原材料价钱弧线固然呈下行趋势，但较昨年同时比拟，老本照旧权贵增多，径直挤压公司毛利。

2020年至2024年，公司毛利率差异为27.91%、17.26%、13.61%、21.01%、22.06%，波动幅度较大。包摄于上市公司股东的扣除非频频性损益的净利润也呈现大幅波动，2020年为20.86亿元，2022年降至1.79亿元，2024年回升至14.04亿元。

有香港投资东说念主士向第一财经记者暗示，国际投资者皆比较可爱净利润知晓增长的公司，玲珑轮胎这种净利润大幅波动，主要因为老本端变化很是大，对投资者来说比较难把捏，订价也不好诡计。

据公司先容，轮胎行业原材料包括自然橡胶、合成橡胶、炭黑、二氧化硅等，这些材料受贸易政策、汇率、货币政策、阛阓流动性及供需接头等多重身分影响，价钱波动较大。由于原材料占公司居品老本比重较高，其价钱变化将径直影响公司盈利水平，公司濒临原材料供应及价钱波动风险。

另一方面，比年来，好意思国、墨西哥、巴西、印度及欧盟等国度或地区对中国轮胎出口居品发起反推销拜谒，或通过提高准初学槛截止中国轮胎出口。2018年4月以来，中好意思贸易摩擦连接，中国轮胎企业出口好意思国濒临较高关税，对出口业务酿成一定影响。

为搪塞贸易壁垒，公司于2012年底在泰国建筑出产基地，有用侧目了部分风险。2020年，好意思国对韩国、泰国、越南等地发起“双反”拜谒并加征关税，对公司泰国工场销售产生一定影响。公司已在塞尔维亚建筑出产基地，优化寰球产能分散，裁汰潜在贸易风险。

另外，轮胎居品出口主要以好意思元结算，东说念主民币汇率波动对公司影响主要体当今三方面：一是出口销售产生的汇兑损益；二是影响出口居品价钱竞争力，东说念主民币增值将松开公司居品的价钱上风；三是入口自然橡胶等原材料产生的汇兑损益。

销量占寰球阛阓份额4.4%

左证玲珑轮胎招股书，按2024年寰球轮胎销量诡计，玲珑轮胎为中国第二大轮胎制造商，寰球第六大轮胎制造商，阛阓份额为4.4%，全年销量为8540万条。

玲珑轮胎雇佣的参议公司弗若斯特沙利文暗示，寰球轮胎销量由2020年的16.59亿条增长至2024年的19.31亿条，年均复合增长率为3.9%，预测2025年至2029年将增长至23.26亿条，年均复合增长率为3.6%。

不外，招股书未泄漏按销售额诡计的阛阓份额。

公开信息泄漏，左证好意思国《轮胎交易》杂志数据，2021年至2023年，寰球轮胎阛阓规模差异为1775亿好意思元、1868亿好意思元和1920亿好意思元。2023年，米其林、普利司通、固特异三家公司共计销售额为702.93亿好意思元，占寰球阛阓份额的36.61%。

按照玲珑轮胎2023年营业收入201.65亿元或2024年220.58亿元诡计，其寰球阛阓份额约为1.6%。

有汽车零部件业内东说念主士向第一财经记者暗示，按照销售额诡计的话，国内轮胎最大的企业在全宇宙阛阓份额皆不及3%，销售量（条数）诡计皆会高一些，这亦然平淡状态。岂论是居品订价才气照旧阛阓份额，国产轮胎与米其林（法国）、普利司通（日本）、固特异（好意思国）、马牌（德国）等国际盛名轮胎企业比拟，国内企业在金钱规模及收入规模等方面仍有一定差距，何况这些国际大品牌无数皆辞宇宙各地罢了了原土化出产，国产轮胎需要向更高附加值的居品发展，要更多的发愤。

为相宜新动力汽车阛阓需求，玲珑轮胎暗示，新动力汽车轮胎需具备更高耐压性、抓地力、低挪动阻力、轻量化、降噪及耐磨性能。寰球汽车阛阓正向新动力汽车转型，预测将推动专用轮胎需求增长，玲珑轮胎将连接优化居品结构，温情阛阓变化。

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李隽

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